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我們認為，真正的“價格戰”，是通過降低毛利率的方式去搶占市場份額。其他形式的適當價格促銷是一種常見的營銷手段。今年以來，從表象上看，的的確確觀察到無論行業均價還是龍頭企業均價同比有所下降，但我們認為，這并不意味著行業就發生了“價格戰”。

我們的判斷：原材料成本下降是均價下降的主因

如果我們去看主要大宗原材料價格走勢會發現，從18年四季度開始銅、鋁、塑料、鋼材等主要原材料價格均開始步入下降通道。回顧歷史，我們發現，在充分競爭的市場下，空調整機成本與空調均價走勢具有相當程度的關聯度。盡管存在消費升級及品類結構改善所帶來的均價上升，但整體趨勢上仍然會契合原材料價格的波動方向。因此我們認為，引起此輪空調價格下行的核心原因為成本下降。

美的為何顯著超過格力大幅降價？——利用成本優勢搶占市場是正確的戰略選擇

我們不妨去觀察美的和格力的生產節奏：從2018年6月持續至2018年10月，在這5個月中，格力的排產計劃較為激進，增速顯著超越行業平均水平以及第二大產商美的。從2018年12月持續至2019年1月，在這2個月中，美的排產計劃顯著高于格力；而這期間也是原材料成本開始大幅下降的時點。正是這部分成本差異顯著的產品，形成了美的和格力終端價格走勢的差異。

未來會發生真正的“價格戰”嗎？

首先我們認為，在真正的銷售旺季來臨之前，提早去庫存引發價格戰，是不符合商業邏輯的行為，這也意味著，在夏天來臨之前，不存在大幅價格戰的可能性，僅存在圍繞著價格波動的促銷活動。我們認為，目前可能影響“價格戰”是否出現的因素有以下三點：

1）庫存水平：當前渠道存貨水平可控

從渠道存貨情況看，2019年2月渠道庫存3940萬臺，渠道+工業總庫存4834萬臺，已經超過15年去庫存絕對數量的峰值水平。但同時由于行業擴容明顯，以過去12個月的內銷出貨量均值為基準，目前整體庫存水平（消化月份數）較15年峰值仍有較大差距。

2）地產竣工在18年底數據回暖，則意味著在今年旺季后，地產因素的邊際改善將開始滯后帶動家電需求端的提升。

3）行業集中度仍相對穩定，龍頭企業依然優勢明顯

至于較難判斷的旺季天氣因素，我們只能做好三季度的日常終端跟蹤來做好判斷，的確較難提前預估。

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